Pienyritystoimisto (SBA) ilmoitti hiljattain Early Stage Innovation Fund -aloitteen käynnistämisestä. Ohjelma, joka tarjoaa $ 200 miljoonaa euroa vuodessa oman pääoman rahoittamiseen "Seuraavien viiden vuoden aikana" to "Varhaisvaiheen yrityksiin, joilla on vaikeita haasteita pääoman saantiin, erityisesti niille, joilla ei ole tarvittavia varoja tai kassavirtaa perinteiselle pankkirahoitukselle".
Jump Start Amerikan Ray Leach väitti, että uusi rahasto kasvattaa voimakkaasti korkean potentiaalisen yrityksen perustajien käytettävissä olevaa pääomaa. Olen eri mieltä. Ohjelman odotettavissa oleva vaikutus, kun se mitataan käytettävissä olevan pääoman kasvavan määrän, rahoitettujen yritysten tai luotujen työpaikkojen suhteen, on hyvin pieni.
Leach sanoo, että uusi ohjelma tarjoaa "Inkrementaalinen rahoitus, joka on ... lähes 10% riskipääomasijoittajien 2010: n sijoittamasta pääomasta .... [ja] 28% kaikista siemenistä ja varhaisvaiheen investoinneista viime vuonna. " Uskon, että nämä luvut yliarvioivat ohjelman todennäköiset vaikutukset kolmesta syystä.
Ensimmäinen, SBA Early Stage Innovation Fund vaatii hallituksen ja yksityisen sektorin varojen 1: 1-ottelua. Mutta epätodennäköistä on tällainen ottelu. Yksityissektorin sijoittajat hakevat usein vastaavia rahastoja sitomalla rahaa, jonka he olisivat investoineet ilman ottelua. Tämän seurauksena sovitusohjelmat lisäävät usein käytettävissä olevaa pääomaa vain lisäämällä julkisen rahoituksen määrää eikä lisärahoituksen määrällä ja yksityisellä sektorilla. (Jos luulet, että Leach on oikeassa ja olen väärässä siitä, miten yksityissektorin sijoittajat käyttäytyvät, sinun on kaksinkertaistettava alla esitetyt luvut arvioimaan ohjelman vaikutusta.)
Toinen, Leach vertaa $ 1 miljardin varhaisvaiheen innovaatiorahastoa vuotuisiin pääomasijoituksiin korkean potentiaalin hankkeissa. SBA kuitenkin sitoutuu $ 1 miljardiin viiteen vuoteen. Siksi meidän on verrattava $ 1 miljardin rahasto sijoittajien tarjoamaan pääomaa vastaavaan ajanjaksoon, jotta voidaan arvioida uusien ohjelmien lisärahoituksen määrä.
kolmas, Leach ei pidä enkeliä sijoittajia, kun hän arvioi markkinoiden koon suuryritysten rahoittamiseen. Mutta enkelit panostavat samanlaista rahaa potentiaalisiin yrityksiin kuin pääomasijoittajia ja ottavat huomioon leijonanosan siemenistä ja käynnistysvaiherahoituksesta.
Jos sisällymme liike-ankansijoiden sijoittamat rahat ja verrataan uutta rahoitusta pääomamarkkinoiden kokoon samana ajanjaksona, näemme, että SBA-ohjelman tarjoama lisäpääoma on hyvin pieni. New Hampshirin yliopiston Venture Research Centerin (CVR) ja National Science Foundationin (NSF) mukaan enkelit sijoittaisivat $ 105.4 miljardia nuoriksi yrityksiksi 2006-2010: stä. Kansallinen Venture Capital Association (NVCA) kertoo, että pääomasijoittajat ovat investoineet $ 124.1 miljardia nuorille yrityksille samaan aikaan. Tästä syystä SBA-ohjelma kasvattaa suuryrityspääomasijoitusmarkkinoiden kokoa 0.4 prosentilla.
NVCA arvioi, että $ 6.7 miljardia riskipääomaa meni siemeniin ja käynnistysvaiheen hankkeisiin viiden viime vuoden aikana ja CVR laskee, että $ 40.3 miljardia enkelirahaa investoitiin yrityksiin näissä vaiheissa. Näin ollen, vaikka kaikki uuteen SBA-ohjelmaan sisältyvät rahat siirtyisivät siemen- ja käynnistysvaiheyrityksiin, suuriin potentiaalisiin hankkeisiin varhaisvaiheen osakepääomamarkkinoiden koko kasvaisi 2.1 prosentilla.
Varhaisen vaiheen investointiohjelma tarjoaa rahoitusta hyvin pienelle määrälle yrityksiä. Keskimääräinen pääomasijoitustoiminta oli viime vuonna 6.7 miljoonaa dollaria ja NVCA-lukujen mukaan 2009 (viimeisin vuosi, jolta tietoja on saatavilla) keskimääräinen siemen- tai käynnistysvaiheen pääomasijoittaminen oli $ 5.2 miljoonaa. Investointikokoa varten uusi SBA-ohjelma lisäisi 30-riskipääomamarkkinoita tai 39-siemeniä tai käynnistysvaiheen pääomasijoituksia vuosittain koko maassa. Ja jos oletamme, että uudet varat eivät lisää keskimääräisen kaupan suuruutta. Numerot ovat hieman parempia, jos katsomme enkeleitä. Koska CVR: n ja NSF: n ilmoittama $ 337,000: n keskimääräinen enkeliosuuskoko on suurempi, saisimme uuden 593in uuden enkeliosuuden vuodessa uudesta ohjelmasta.
Jotta voisimme tuntea kasvun koon, puhumme siitä, Yhdysvalloissa on 366 metropolialan tilastoalueita (MSA) - paikkoja, kuten Minneapolis-St. Paul, Minnesota, Phoenix-Mesa-Scottsdale, Arizona ja Orlando-Kissimmee-Sanford, Florida. Jos kaikki SBA: n rahat menivät enkelitarjouksiin, uusi SBA-ohjelma lisäisi rahoitusta hieman yli kolmeen enkeli-tukea tuottavalle yritykselle kahden vuoden välein keskiverto-pääkaupunkiseudulla.
Suorat työpaikkojen syntymisen vaikutukset ovat myös hyvin pieniä. NSF: n ja CVR: n analyysi osoittaa, että jokainen ylimääräinen $ 130,000, joka sijoittaa bisnesenkeleihin, johtaa vielä suurempaan työhön enkelipohjaisessa yrityksessä. Tämä tarkoittaa, että uuden SBA-ohjelman pitäisi luoda 1,538-työpaikkaa vuodessa - eli noin 4.2 työpaikkaa keskimäärin MSA: ssa vuodessa. Muista, että tämä on sellaisten uusien työpaikkojen määrä, jotka syntyisivät taloudessa, jonka Census Bureau arvioi, loivat yli 14 miljoonaa uutta työpaikkaa maaliskuun 2008 ja maaliskuun 2009 välillä, jolloin talous oli syvässä taantumassa.
Vaikka olen iloinen siitä, että ihmiset puhuvat uusista SBA-ohjelmista, mielestäni keskustelun on oltava kriittisempi. Sen sijaan, että pelkästään pelkkää hallintopyrkimyksiä, meidän olisi tarkasteltava huolellisesti ohjelmien odotettavissa olevia vaikutuksia.
